他愿意用2000亿日元收购。但是，我却没有把握是否能够顺利
筹集到2000亿日元，总经理曾问我：‘阿北，还好吧，可以准备到2000亿吗？’
“购并协商会议我一定会出席，一边观察协商情况一边思考购并资金的来源，考虑
是否能够筹措到这笔资金。以齐夫戴维斯为例，我有把握可以筹到，所以当总经理问我
时，我回答他，我会试试看。”
尽管孙正义描绘出远景与拟定各种购并策略，背后若没有资金的支持，终归是画饼
充饥！对于孙正义的询问，如果北尾说“不可能”的，孙正义的购并策略多半遭遇极大
的挫折。事实上，截至目前为止，在软件银行所有的购并案中，北屋从未说过“不可能”
这三个字。
“如果我认为不可能的话，当场我就会坚决地告诉总经理，这绝对不可能！但是到
目前为止，还没有发生过这种事。不过，完成金士顿公司的购并案后，我曾经建议总经
理暂不要再从事购并活动。因为，公司无法筹集到更多的资金。如果进行一桩大型的购
并案，在成果尚未显现前，又要进行下一个购并案，如此一再重复，未来恐怕将无法取
得投资人的信任。
“就以银行为媒介的间接金融而言，担保品是资金筹借的最大极限，所筹得的资金
金额绝对无法超过担保品的价值。同样地，直接金融也有它的极限，那就是无法争取到
投资人的资金，以软件银行为例，投资人将会怀疑，公司为什么要重复这么多大型的购
并案呢？这家公司真的可靠吗？最后将无法再筹集更多的资金。如此一来，无论公司释
出多少利息，投资人还是兴趣短缺。相反地，一旦出现负面资讯，股票马上有大跌的危
机。
“在购并金士顿时，我已经嗅出这股味道，因此我才会向总经理建议暂不要再从资
本市场上筹募资金来进行大型购并行动。当时总经理同意了我的意见”。诚如北尾所担
心的，当时软件银行的直接金融能力已经达到极限，许多投资人开始出现“这家公司真
的可靠吗？”的质疑。在购并金士顿的第二年，投资人不安的心理一度让孙正义陷入困
境。
内部检举书引发股价狂跌
世人对每一件事，总是存在着正反两面的看法，毁誉褒贬是人之常情。但对孙正义
而言，却总是贬多于褒，他经常成为别人“毁”和“贬”的打击对象。他所描绘的远大
梦想，经常被人挪输为说大话；不理会别人的闲言闲语，继续热切述说自己梦想的孙正
义，又被人指为吹牛；甚至连杂志偶尔也会以“是稀有天才？还是稀世的骗子？”来看
待他。软件银行业绩不错时，这种情况算好，只要业绩稍微走下坡，或股价一下跌，
“毁”和“贬”马上倾巢而出，尤其在1997年下半年，这种情况特别严重。1994年7月
上柜的软件银行，上柜价每股为1．l万日元，上柜首日收盘价为1．89万日元，到了
1995年9月，股价飘涨至31万日元的最高价，随后股价即呈向下盘整的格局。
软件银行经过连续几次大型的购并行动，的确造成许多话题，但是投资人却也对软
件银行的未来开始产生疑虑，市场也以冷淡的态度来看待整个事情的发展。
北尾所担心的事终于成为事实。无论是投资人还是证券市场，似乎都不肯定软件银
行这一连串性急的购并策略。证券市场上，反而弥漫着一股“这家公司真的可靠吗？”
的质疑声浪。
同一时期内，又突然出现许多贬损孙正义的言论，更进一步加深市场的不安。捏造
成股价下跌的恶性循环。
事件源于1997年8月，前软件银行员工所写的一本书，书名叫《内部检举：软件银
行的扭曲经营》。书中引用许多深具说服力的数字、图表与资料，指出软件银行在经营
上的各种问题，文字相当耸人听闻。
“为什么报纸证券分析师都没有察觉软件银行的危机”
“在营业额增加一倍的背后似乎另有隐情”
“北尾常务满意的人事导功秘密”
“孙正义式超计器飞行经营的盲点”
“粗糙的企业购并策略、合资策略的内幕’
“运用MAC提升业绩已经到了极限”
“MAC的资金不足，开始撼动软件银行的基础”
从它的目录，就可以看出书中充满煽动的字眼。
书出版后，软件银行以内容不实，向法院提出诉讼，要求出版社赔偿4亿日元的损
失，并刊登广告道歉。同时亦针对书中重复指出有问题的资产管理公司与MAC股份有限
公司（软件银行最大的股东，1998年12月以推动经营透明化为由与软件银行合并），迅
速公布这两家公司的财务。
书中指出，MAC的主要任务，是通过收购购并对象企业的亏损部门，以及吸收海外
投资所产生的汇兑损失等，来提升软件银行的业绩，如今MAC已经陷入庞大的资金负担
泥沼中，促使软件银行开始出现崩溃的迹象。
在这份检举书出版后不久，软件银行常务董事宫内谦曾语气轻松地接受媒体访问